Les pertes de la FED : Un risque de faillite ?

En septembre, les bénéfices de la Fed sont devenus négatifs pour la première fois depuis des années. Les résultats font suite à une politique monétaire restrictive en place depuis plusieurs mois. Nous regarderons ensemble si les pertes de la FED peuvent avoir des conséquences plus graves comme le risque de faillite.

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Quel est le bilan de la FED (Banque centrale des États-Unis) ?

Avant d’expliquer la source de la perte, nous soulignerons le sens de certains concepts. Dans un premier temps, nous expliquerons de quoi est composé le bilan de la Fed.

Celui-ci est principalement composé des propriétés suivantes :

  • Obligations d’État
  • Des titres adossés à des hypothèques

Voici la répartition correcte au sein du bilan :

Les obligations d’État sont des dettes ou des créances émises par le gouvernement. Ceux-ci servent à financer les dépenses publiques.

Obligations hypothécaires ou “titres adossés à des créances hypothécaires MBS” ils sont évalués à un ensemble d’hypothèques et aux taux d’intérêt payés sur les hypothèques.

Modifications du bilan de la Fed

Le bilan de la Fed a considérablement augmenté depuis 2008 suite à un programme d’assouplissement quantitatif “Assouplissement quantitatif”. Cela comprend l’achat d’obligations d’État ainsi que de titres adossés à des créances hypothécaires. Ce principe permet d’injecter davantage de liquidités dans le système financier. Le but de l’assouplissement monétaire est de ramener l’inflation aux alentours de 2% lorsque l’économie s’effondre, c’est un moyen de relancer la croissance.

Voici un résumé de la taille du bilan :

On parle ici de ramener l’inflation autour de 2%, car c’est le rôle principal de la banque centrale d’assurer la stabilité des prix. La deuxième tâche après la stabilité des prix est d’assurer le plein emploi.

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La situation inverse qui est un resserrement modéré (un peu serré) consiste à retirer de l’argent du système financier en poursuivant et en ne renouvelant pas un certain nombre d’échéances obligataires. Dans le même temps, on connaît l’outil le plus utilisé de la FED, la gestion des taux et donc, la remontée des taux lors d’un resserrement monétaire. Ce processus est en cours depuis le début de 2022. Il s’agit de réduire le bilan de la Fed.

La FED tire ses revenus des obligations qu’elle détient, mais aussi des services qu’elle rend. Bien sûr, elle a aussi des frais de fonctionnement qu’elle doit payer avec ses revenus, et une fois que tout est pris en charge, elle donne au gouvernement un surplus/profit.

Par exemple, on peut voir qu’en 2020, l’argent envoyé par le gouvernement était de 86,9 milliards et en 2021, de 109,7 milliards. Un paiement qui n’est pas mince pour le gouvernement.

La dernière fois que la banque centrale américaine a élargi son bilan en 2020-21 pour relancer l’économie, elle a acheté des obligations à taux plus bas et à échéances plus longues.

Étant donné que les taux étaient bas, la FED a facturé un taux d’intérêt moyen d’environ 1,7 %, comme le montre le graphique suivant.

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Source : JP Morgan

Cependant, ce taux d’intérêt est inférieur à ce qu’il doit dépenser car les taux d’épargne courts se situent autour de 3,15 %. Donc, puisque les revenus sont négatifs, aucun argent n’est envoyé au gouvernement fédéral.

Les déficits de la Fed sont-ils un problème ?

La FED a ses avantages car elle peut établir ses propres règles qui sont différentes de la banque traditionnelle. Cela signifie qu’il comptabilise la déclaration d’un revenu négatif en tant qu’actif différé. Pour être plus précis, cet actif reporté s’élève à environ 2,9 milliards de dollars.

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Cela signifie que cette perte sera payée à l’avenir lorsque la Banque centrale pourra générer des bénéfices à l’avenir. Ceci est basé sur le principe que la FED baissera à nouveau ses taux dans les années à venir.

Si vous souhaitez plus d’informations, vous pouvez consulter les estimations des fonds envoyés par la banque centrale au gouvernement fédéral. On voit qu’à partir de 2025-2026, la décote devrait être à nouveau fixée. Ce n’est qu’une estimation bien sûr.

En attendant, les actifs reportés sur les 3 prochaines années devraient revenir à la normale d’ici 2026 à 2030. L’ajustement de la politique monétaire prendra du temps.

La question qu’il faut se poser est de savoir si la banque centrale peut faire faillite. Si la situation empirait, la FED pourrait reprendre le principe de l’impression monétaire en créant plus de dette pour couvrir les pertes. Cependant, contrairement au passé, la monnaie créée n’a pas de garantie comme l’or par exemple. La seule garantie reste la confiance de la banque centrale.

Imprimer de l’argent : la principale raison ?

Nous savons que les injections d’argent en 2020 et 2021 ont provoqué de l’inflation par la suite. Ces injections étaient destinées à ramener l’inflation à 2% en stimulant l’économie pendant la crise de 2020. Aujourd’hui, les outils que nous avons utilisés pour stimuler l’économie sont aussi la cause de la récession et une bonne partie de la cause de l’inflation. Nous découvrons donc quelques bogues dans le système qui prendront un certain temps à être corrigés à nouveau.

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Quels sont les effets des actifs différés ?

Déjà, tout ce qu’il faut savoir, c’est que les pertes vont se poursuivre au cours des prochains mois. Oui, car tant que la Banque centrale poursuit sa politique de resserrement monétaire, cela passe par une hausse des taux. La hausse des taux incite les banques traditionnelles à garder leur argent à la FED car les taux sont plus attractifs. Et par conséquent, il y a moins d’argent disponible dans le système financier.

Une autre chose qu’il faut savoir, c’est que les profits générés par la FED sont redistribués au gouvernement pour financer les dépenses et réduire le déficit. Elle peut donc avoir intérêt à ce que le gouvernement ne perçoive plus ces prestations pendant plusieurs mois.

De conclure

L’essentiel ici est que les injections (achats d’obligations) ont causé des lacunes dans le cadre de la politique monétaire de la Réserve fédérale et qu’il faudra du temps pour y remédier. . Même si la FED est actuellement dans le rouge, cela devrait se corriger dans les années à venir.

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Avatar Laetitia Bonaventure
Laëtitia Bonaventure

Après avoir travaillé 7 ans dans une banque canadienne, dont 5 ans dans l’équipe de gestion de portefeuille en tant qu’analyste, j’ai quitté mon emploi pour me consacrer pleinement aux marchés financiers. Mon objectif ici est de démocratiser l’information sur les marchés financiers pour le public de Cointribune sur différents aspects, y compris l’analyse générale, l’analyse technique, l’analyse de marché…



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